大家周末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总统下令军(jūn)队(duì)进入(rù)最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇当天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状态提(tí)升到(dào)最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维亚(yà)军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区(qū)行政大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹(zī)韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞尔维(wéi)亚的自(zì)治省(shěng)，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃(wò)单方面宣布独立(lì)，塞(sāi)尔维亚始(shǐ)终坚(jiān)持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预(yù)期上(shàng)行！这(zhè)一数据创年内新高，美(měi)联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数(shù)据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱(ài)通(tōng)胀(zhàng)指标——剔(tī)除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周(z擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句hōu)期相关的(de)通胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年(nián)以来的最高记(jì)录(lù)。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易(yì)商(shāng)周(zhōu)五加大了对美(měi)联储将继续(xù)加息的押注，数(shù)据公布后，这些(xiē)合(hé)约(yuē)的隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的(de)可能(néng)性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们一(yī)直(zhí)坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货的押(yā)注，今年降(jiàng)息的(de)可(kě)能性不大。现在，他们(men)预(yù)计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经济增(zēng)长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧的(de)缓解降低了(le)今年降息的(de)可能性。交易(yì)员们现(xiàn)在认为，6月份(fèn)的(de)会议(yì)可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市场预计基(jī)准(zhǔn)利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤化工板块略显分化。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端为(wèi)原(yuán)油的品(pǐn)种，在(zài)原(yuán)油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅较大(dà)。

　　对(duì)此，国投安信期货(huò)能源(yuán)首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化的根(gēn)源还是(shì)原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源危机在期(qī)货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下(xià)半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品整体仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能(néng)源板块内部来(lái)看(kàn)，前期原油价格的下行(xíng)已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美(měi)国收(shōu)储目标(biāo)价位，在(zài)美国页岩油非常规能(néng)源产量增(zēng)速(sù)持(chí)续不(bù)达预(yù)期的情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄(é)罗斯(sī)主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产再(zài)度推(tuī)动(dòng)原油供给约束的(de)兑现(xiàn)，在能源品的下(xià)行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡筑底的(de)迹(jì)象(xiàng)。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初(chū)以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国(guó)内三西主(zhǔ)产区动(dòng)力煤的(de)边际到港成本900元(yuán)/吨(dūn)左右，在(zài)煤炭全行业利(lì)润丰厚(hòu)的情(qíng)况下供(gōng)应有增(zēng)无(wú)减，宽(kuān)松的(de)供需面持续(xù)带动(dòng)产业链(liàn)各(gè)环节累库，价格下跌趋势(shì)明(míng)确(què)，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品种构成较(jiào)大压制。

　　“今(jīn)年年初(chū)以来(lái)，煤炭价格整体(tǐ)便处(chù)于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱化，使煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期货分析(xī)师刘(liú)书源表示(shì)，相(xiāng)较(jiào)于煤(méi)炭，原油整(zhěng)体为区间(jiān)弱(ruò)势震荡的走(zǒu)势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利好驱动(dòng)，消息面(miàn)无利好刺激，导(dǎo)致行情持续低迷(mí)。国(guó)内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流(liú)通货(huò)源充裕(yù)，今年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤(méi)需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有力(lì)支(zhī)撑。加之煤(méi)化工整(zhěng)体需求(qiú)端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部(bù)分区域需(xū)求受到(dào)影(yǐng)响(xiǎng)。需(xū)求处于季(jì)节(jié)性淡(dàn)季，下游用煤(méi)企业库存(cún)水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化工近期的持续(xù)走弱也与宏观需求弱势以及(jí)自身品种的产(chǎn)能(néng)投放周期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和(hé)尿素的(de)终端(duān)工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产(chǎn)品(pǐn)的需求并没(méi)有因疫情(qíng)解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估值中枢(shū)不断下移，难(nán)见(jiàn)反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤(méi)炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤(méi)化(huà)工产业链(liàn)上(shàng)下游均弱化，尽管(guǎn)成本端(duān)松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新(xīn)低，现(xiàn)货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区(qū)报(bào)价跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下(xià)跌幅(fú)度大(dà)于(yú)原(yuán)料端，利(lì)润(rùn)修复过程中(zhōng)止。“今年以(yǐ)来擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句，从(cóng)甲醇(chún)成本理论核(hé)算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由于甲醇现货(huò)价格(gé)不断创下新(xīn)低，部分地区(qū)现货价格回到(dào)历(lì)史(shǐ)低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润(rùn)并(bìng)没有随着煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企(qǐ)业，理论(lùn)亏损幅度(dù)较(jiào)大，且部(bù)分内地企(qǐ)业(yè)有(yǒu)传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停车或者(zhě)降(jiàng)负的消息，后续(xù)值得持续(xù)关(guān)注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期的迹象。“经历过前(qián)几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断(duàn)扩张，当前下游的需求难(nán)以(yǐ)匹配(pèi)新增(zēng)的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后续(xù)大概率是一个产能的上下游再平(píng)衡周(zhōu)期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏(piān)弱周(zhōu)期主要取决(jué)于需求的恢复情况，下半年(nián)部分品种面临(lín)较大(dà)投产压力，进(jìn)口体(tǐ)量大的品种将受到低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也(yě)表(biǎo)现为(wèi)长(zhǎng)期(qī)下跌(diē)后的反弹，而不(bù)是行情的(de)反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能性依(yī)然较大

　　采访中记(jì)者了(le)解到(dào)，近期能源化工（尤(yóu)其(qí)是油化(huà)工）板块较为(wèi)强势主要还是(shì)基于原料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供(gōng)需基本面(miàn)收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中(zhōng)，原油尽管受到美国(guó)债(zhài)务上限谈判陷入僵局(jú)带(dài)来的宏观情(qíng)绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将加大(dà)力度打击(jī)俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价格(gé)上(shàng)限(xiàn)的行为都(dōu)对(duì)于油(yóu)价起(qǐ)到(dào)提振作(zuò)用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报(bào)预计今年全球需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要(yào)来自(zì)于中(zhōng)国需求复苏(sū)的持续；同时美(měi)国(guó)宣布将在8月(yuè)收储300万桶(tǒng)，叠加美国(guó)即将进入夏季(jì)汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从(cóng)成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化(huà)工较强的(de)关(guān)键原因还是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业(yè)原油(yóu)库存超预(yù)期大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)源自(zì)原油(yóu)进口的大(dà)幅下(xià)降和(hé)随(suí)着出(chū)行旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包括汽油和(hé)精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现不同(tóng)程度的(de)下(xià)降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环(huán)比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄(é)罗(luó)斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的(de)会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的(de)收储均将收紧(jǐn)下(xià)半(bàn)年(nián)全球(qiú)原油(yóu)平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的不确定(dìng)性(xìng)仍(réng)然会(huì)影响市(shì)场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需关(guān)注(zhù)美(měi)国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化(huà)高级分析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前油价被市场接(jiē)受度提升，预(yù)计6月化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价(jià)格水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能(néng)不(bù)会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提(tí)升。预计6月化(huà)工品市(shì)场对(duì)标(biāo)的原油(yóu)成本将(jiāng)基本维(wéi)持5月(yuè)平均(jūn)价格(gé)水平(píng)。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份至今(jīn)，国(guó)内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛利，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐(zhú)步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而(ér)以原油(yóu)折算成(chéng)本的加工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在原油及(jí)成品(pǐn)油(yóu)发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天北向(xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油市(shì)场做空(kōng)者发出警告，面(miàn)对欧美(měi)银行业危机和美(měi)国(guó)债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起的基准去库预期仍将为原油带来相(xiāng)对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油(yóu)制强于(yú)煤制的可能(néng)性(xìng)依(yī)然较(jiào)大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现上，目前(qián)国内煤(méi)炭供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然存在。原油方面，夏季(jì)是成品(pǐn)油消费高峰，因(yīn)此油价往(wǎng)往(wǎng)容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差(chà)或(huò)依然存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明宇看来，在(zài)国(guó)内动力煤市场中下游(yóu)库存(cún)有效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化(huà)工(gōng)结构性(xìng)强于煤化工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句